EE.UU.: la inflación empuja a la FED a nuevas restricciones monetarias y financieras.

La medida de la Reserva Federal de EE.UU. de subir los tipos de interés y empezar a reducir sus tenencias de activos financieros por el aumento de la inflación está teniendo un impacto significativo en Wall Street.

Ayer continuó lo que se ha descrito como una ‘derrota de abril’ y el índice NASDAQ cayó un 4,2%, elevando su pérdida total del mes al 13%. Fue el peor mes desde octubre de 2008, en medio de la crisis financiera mundial, y llevó su caída en el año al 21%.

El Wall Street Journal informó de que ‘la amplia venta ha borrado billones de dólares en valor de mercado del indicador de alta tecnología con los inversores agriando las acciones de todo, desde las empresas de software y semiconductores a los gigantes de los medios sociales’.

El Financial Times (FT) informó de que la caída del NASDAQ eliminó más de 5 billones de dólares de su valor de mercado desde el máximo histórico del pasado noviembre.

Los llamados valores FAANG —que incluyen a Meta (la matriz de Facebook), Apple, Amazon, Netflix y Alphabet (la matriz de Google)— han perdido en conjunto un billón de dólares de valor de mercado. Las caídas individuales son significativas. Amazon ha registrado una pérdida del 26% en el año y Apple del 11%. Netflix ha caído un 49% sólo en abril.

Se han producido caídas considerables en otras áreas del mercado. El índice S&P 500 lleva cuatro semanas consecutivas de descensos, con una pérdida del 8,8% en abril. Su pérdida en el año, que comenzó con el índice en un máximo histórico, es del 13%.

El Dow cayó un 4,9% en abril y ha perdido un 9% este año. Ambos índices han registrado su peor mes desde el desplome de marzo de 2020, al inicio de la pandemia del COVID-19.

La principal razón del descenso del mercado es el aumento de la inflación —el mayor en cuatro décadas— que está empujando a los bancos centrales a endurecer la política monetaria. Cuando la inflación era muy baja, podían verter dinero en los mercados en respuesta a un descenso sin el temor de que esto desencadenara una subida de precios.

Estas políticas condujeron a un aumento del 250% en el índice MSCI World Growth de los mercados de valores durante la última década. Pero la inflación significa que las condiciones han cambiado.

Como dijo Barry Norris, director de inversiones de Argonaut Capital, al FT: ‘Cada vez que ha habido una venta en los mercados ha habido una puesta de los bancos centrales. Los bancos centrales no van a acudir al rescate esta vez’.

El giro de los bancos centrales se cruza con los continuos problemas en las cadenas de suministro mundiales. Estos han sido causados por la negativa de los gobiernos capitalistas a tomar medidas internacionales coordinadas para eliminar la pandemia, temiendo que las medidas de salud pública necesarias tuvieran un impacto negativo en los mercados de valores y en el sistema financiero en general.

Estas decisiones han repercutido ahora en la economía real con importantes efectos. Sólo Apple pronosticó esta semana que podría sufrir un golpe de hasta 8.000 millones de dólares en el trimestre actual debido a los problemas de la cadena de suministro.

‘Las limitaciones de suministro causadas por las interrupciones relacionadas con el COVID y la escasez de silicio en toda la industria están afectando a nuestra capacidad para satisfacer la demanda de nuestros productos por parte de los clientes’, dijo esta semana el jefe de finanzas de la empresa, Luca Maestri, a los analistas.

El tipo de limitaciones que experimenta Apple se extiende a toda la economía mundial —no hay prácticamente ningún sector que no se haya visto afectado—, lo que significa que las pérdidas serán del orden de cientos de miles de millones, si no de billones, de dólares.

Un indicio de que los efectos económicos del COVID continúan y se agravan fue la sorprendente noticia, a principios de esta semana, de que el PIB estadounidense se había contraído a una tasa anualizada del 1,4% en el primer trimestre, debido en parte a los efectos del aumento del COVID a principios de año.

El gobierno de Biden ha desestimado la cifra como una ‘peculiaridad estadística’, pero la opinión cada vez más extendida es que se está produciendo un cambio significativo. Se teme que la inflación, que ya supera el 8 por ciento, esté aumentando tan rápidamente que la Reserva Federal tenga que subir los tipos hasta un nivel que provoque una recesión.

La tendencia a la recesión es cada vez más evidente en Europa, ya que la inflación sigue aumentando. La tasa de la zona euro fue del 7,5% en el año hasta abril y del 7,4% en marzo, encabezada por el aumento de los precios de la energía, que subió un 38%, y de los alimentos no elaborados, que se dispararon un 9,2%.

El aumento de los precios se produce en un contexto de debilitamiento del crecimiento económico. El PIB de los 19 países de la zona euro creció sólo un 0,2% en el primer trimestre, frente al 0,3% de los tres últimos meses de 2021.

La economía francesa no mostró crecimiento en el primer trimestre y la española se contrajo al igual que la italiana. La economía alemana mostró un crecimiento de sólo el 0,2 por ciento en los tres meses anteriores.

El principal asesor económico del conglomerado bancario italiano UniCredit, Erik Nielsen, declaró al FT: ‘El mundo está en muy mala forma. Especialmente en Europa, donde hemos entrado en estanflación’.

Afirmó que se avecina un ‘doble golpe’ en la zona euro, donde el Banco Central Europeo probablemente empiece a subir los tipos debido a la inflación en condiciones de desaceleración económica.

China también está experimentando importantes turbulencias financieras debido al último brote de COVID, que el gobierno está luchando por controlar. El renminbi cayó un 4,2% frente al dólar este mes, un descenso récord, mayor que la caída de 2015 que hizo temblar los mercados mundiales.

La caída de la moneda constriñe la capacidad del gobierno para tomar medidas de estímulo económico. La venta del renminbi se aceleró después de que el presidente Xi Jinping anunciara un mayor gasto en infraestructuras para tratar de mitigar los efectos económicos de los cierres en Shanghái y otras grandes ciudades.

El endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal está teniendo importantes ramificaciones internacionales, ya que establece de hecho la política monetaria para el resto del mundo.

Uno de los efectos de la subida de los tipos de interés y del aumento del valor del dólar es la presión creciente sobre los países más pobres que tienen deuda en dólares.

En un reciente artículo de opinión del New York Times, el historiador económico de la Universidad de Georgetown, Jamie Martin, señalaba: ‘Las condiciones están ahora maduras para que la Reserva Federal precipite otra crisis mundial. Son especialmente preocupantes los elevadísimos niveles de deuda de los mercados emergentes. El Fondo Monetario Internacional estima que alrededor del 60% de los países de bajos ingresos están experimentando dificultades de endeudamiento o están cerca de ello’.

Sri Lanka, escribió, podría ser sólo la primera ficha de dominó en caer. Pero las condiciones que se están viviendo allí, que han desencadenado protestas y manifestaciones masivas contra el gobierno, no son más que una expresión muy aguda de las luchas que se están desarrollando ahora tanto en las economías de bajos ingresos como en las avanzadas, en medio de una nueva profundización de la crisis histórica del sistema capitalista mundial.

(Publicado originalmente en inglés el 29 de abril de 2022)