Chile financiero: cruje el sistema. Comentario semanal de Weissman.

Una semana en que la realidad de que se viene un año complejo se confirmó: la Cepal se sumó al FMI y proyectó que la economía del país tendrá la peor caída de América Latina en 2023. A eso hay sumar que el Banco Mundial advirtió que la pobreza en Chile llegará a 10,5% en 2022 y que la desigualdad también aumentará.

• A tres años del estallido social, somos un país más pobre y más endeudado. Cifras abundan, pero algunas dignas de destacar: el peso vale un 30% menos, la inflación es más del triple y la UF vale casi un 23% más. En ese escenario es que avanza la discusión de la reforma tributaria y el Gobierno de Gabriel Boric se prepara para anunciar la de pensiones.

1- UNA QUIEBRA QUE HACE TEMBLAR A TODO UN SECTOR

Qué pasó. Esta semana, Independencia anunció la quiebra de uno de sus fondos en Estados Unidos, el Fondo de Inversión Independencia One Union Center, gatillando un pequeño temblor en Sanhattan. Era un fondo de menos de US$ 100 millones, cuyo 20% lo aportó Consorcio. Se perdió toda plata.

• El Fondo de Inversión Independencia One Union Center inició operaciones en diciembre de 2017 y su único activo es un edificio de oficinas en Washington D. C., Estados Unidos. El plan de negocios consistía en asumir el desafío de recolocarlo en un 100%. Pero el fondo Independencia explica que no se logró concretar la estrategia de recolocación del espacio vacante, no se percibieron flujos de efectivo suficientes y se hizo necesario utilizar, en su totalidad, la línea de crédito disponible para financiar el déficit operacional y financiero de la propiedad.

• El año pasado, Independencia propuso un nuevo aumento de capital, estimado en cerca de US$ 30 millones, pero los aportantes dijeron NO, a menos que se presentara un cambio significativo en las condiciones de mercado, “que propiciaran un escenario óptimo para la recolocación del activo”.

• Un operador del mercado dice que el problema es que era un fondo monoactivo y, por lo tanto, para cada inversionista que puso plata es una pérdida relevante (se perdió el 100%). “Y eso no pasa piola. Era una transacción especulativa que puede terminar en eso”. En el mercado hay rumores en torno a que no sería el único fondo activo de Independencia que está en problemas.

Otro que también habría perdido todo en Estados Unidos es un fondo inmobiliario chico de Link Capital Partners, que también controla el 15% de Megacentro. Ese fondo habría apostado a un hotel en Nashville, Tennessee, y tenía aportantes chilenos y extranjeros.

2- SE LES VIENE COMPETENCIA A LAS AFP

Qué pasó. Esta semana la ministra del Trabajo adelantó más detalles de la reforma de pensiones que se anunciará la próxima semana. En entrevista con Bloomberg Línea, la ministra Jeannette Jara confirmó lo que adelantamos en este espacio el mes pasado: las AFP podrán seguir participando, pero tendrán competencia.

Jara detalló que la iniciativa que presentarán al Congreso abrirá el sistema a otros gestores de inversión previsional distintos a las AFP y sugirió que, para que las administradoras sigan participando en el negocio, tendrán que cambiar de giro.

• Lo que sabemos hasta ahora (no oficialmente). El Gobierno estaría mirando a los modelos sueco y uruguayo como referencia. El nuevo modelo consistirá en un sistema mixto que incluirá la PGU, un pilar de capitalización individual, con administración privada (el actual 10%) y el 6% adicional que iría, en su mayoría, a un pilar de la seguridad social que sería parte de un sistema público.

3- EL PNUD Y LA URGENCIA DE UN NUEVO PACTO SOCIAL EN CHILE

• La nueva representante del Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD) fue la invitada de esta semana a La Mesa de El Mostrador.

• En la entrevista dice que Chile necesita un nuevo pacto social, pero destaca el camino institucional que está siguiendo la sociedad para solucionar sus problemas. “Se están haciendo las preguntas correctas”, expresa.

• Braga-Orillard señala que Chile tiene brechas sociales, económicas y de género que no reflejan el alto índice de desarrollo humano que alcanzó en los últimos 30 años.

• El PNUD publicó esta semana un informe en el que vuelve a apuntar a los problemas de desigualdad y brechas en el país. El documento advierte que la combinación pandemia más inflación es una amenaza no solo para los más pobres, sino también para la clase media.

4- SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÉS

– El mercado podría forzar a Hacienda a pagar tasas más altas por nueva emisión de bonos verdes. Fuentes de mercado afirman que el ministerio que lidera Mario Marcel dio un mandato a un grupo de bancos internacionales para una posible emisión de bonos sostenibles de alrededor de US$ 1.000 millones. Según El Mercurio Inversiones, los bancos son Goldman Sachs, Itaú, Santander y Scotiabank.

• En el mercado advierten que Chile tendrá que pagar una tasa de 7%. Cercanos a la operación aseguran que se trata de una tasa referencial que se exige por temas administrativo-legales, pero se espera colocar a tasa de mercado. Actualmente, bonos similares ofrecen tasas de 6,7%. Un operador de renta fija afirma que Hacienda podría verse obligado a bajarles el precio a los bonos para atraer a los inversionistas, sugiriendo que el alza en el riesgo de los bonos chilenos superó al interés en bonos sustentables, o ESG.

–  La Papelera también sigue apostando a los bonos sustentables. CMPC anunció este miércoles que colocó su cuarto bono verde, por un monto de US$ 250 millones. El mercado la premió. El bono es a 20 años con una tasa efectiva de colocación de 3,54% anual con un spread (premio sobre bono del Banco Central de Chile) de 0,94%, el menor para un emisor corporativo chileno a 20 años.

• La empresa de los Matte es la que tiene la mayor deuda con componentes ambientales. Con esta operación alcanzó un monto cercano a US$ 2.200 millones en financiamientos sostenibles (46% del total de pasivos financieros).

–  El BCI se convirtió en el segundo banco con mayores utilidades de Chile. En septiembre superó al Santander con utilidades que casi se duplicaron a US$ 63 millones. El Santander vio sus ganancias caer un 20% a US$ 55 millones.

• El gran ganador sigue siendo el Banco de Chile. El mes pasado sus utilidades se dispararon 65% a US$ 119 millones, casi el doble de lo que ganó el BCI y más del doble respecto del Santander, su rival histórico en el mercado local. El banco acumula utilidades este año de más de US$ 1.000 millones.

– El Investor Day de Falabella con efecto retardado. Tuvo lugar en Nueva York hace una semana, pero el ruido se sintió en esta. En la reunión el gerente general corporativo de Falabella Retail, Francisco Irarrázaval, informó que eliminará hasta el 10% de sus multitiendas en Chile, Perú y Colombia en los próximos cinco años. El boom de las ventas online y la caída en el consumo están detrás de la decisión.

• El foco ahora es mejorar sus resultados y rentabilidad en los próximos 12 meses. Cabe recordar que en el segundo trimestre de este año las ganancias del grupo Falabella se desplomaron más de la mitad, golpeadas por la volatilidad monetaria y la inflación.

5- EL POBRE MISSISSIPPI, UNA LECCIÓN PARA TODOS

La foto de esta semana es para los que siguen dudando del calentamiento global y su impacto en la economía. La imagen, que publicó Morning Brew, uno de los boletines más leídos en Wall Street, es la de una barcaza de carga en el río Mississippi, donde los niveles de agua están en sus puntos más bajos en 30 años, creando atascos de tráfico, elevando los precios de transporte de carga y amenazando los empleos que dependen de esta ruta comercial crítica.

• ¿Por qué está tan seco? Según la publicación, la respuesta es la sequía. No llueve desde septiembre. La semana pasada, más de 2 mil barcazas quedaron atascadas a lo largo del Mississippi, debido a que ciertos puntos estaban cerrados por carencia de agua.

• El Mississippi es el lubricante del motor comercial estadounidense. La cuenca del río representa el 92% de las exportaciones agrícolas de Estados Unidos y el 78% de las exportaciones mundiales de soja y cereales. Cuando el río se cerró al menos tres veces durante la sequía de 2012, la economía de EE.UU. sufrió pérdidas de $35 mil millones.